與往常的大手筆相比，華源集團收購上海醫(yī)療器械集團也許由于是一次并購金額不大的關聯(lián)交易，而沒有引來更多的關注。日前，從華源方面了解到，這場“不起眼”的并購已悄然結束。

可能的醫(yī)械老大？

去年１０月，上海醫(yī)藥一則公告稱，擬以１．２５億元人民幣的價格向華源集團旗下的華源生命轉讓其持有上海醫(yī)療器械集團５０％的股權。此項收購完成后，由于上海醫(yī)療器械集團另外５０％的股份屬于上海醫(yī)藥集團，因此，實際上華源生命將掌握上海醫(yī)療器械集團全部的股份。

華源生命公司執(zhí)行董事長于明德近日透露，“華源生命對上海醫(yī)療器械集團的收購已于２００４年底完成。”由于華源生命不是上市公司，因而這一消息遲遲沒有公開。

據(jù)了解，上海醫(yī)療器械集團是上海醫(yī)藥與上藥集團于２００１年合資改制組建的企業(yè)。產品包括醫(yī)療器械、器具、醫(yī)用高能射線設備、醫(yī)用Ｘ射線設備以及超聲診斷裝置等。

于明德說，上海醫(yī)療器械集團進入華源生命后，將集中到華源生命下面的醫(yī)療器械事業(yè)部運作。“將來華源生命會用很大的精力把醫(yī)療器械集團和華源現(xiàn)有的業(yè)務進行組合，從而形成華源在醫(yī)療器械領域的新優(yōu)勢。”

他進而解釋說，按照目前的思路，華源生命擁有具有自主知識產權的伽瑪?shù)逗臀⒉岑焹x等一系列優(yōu)勢產品，而這些與上海醫(yī)療器械集團Ｘ射線方面的業(yè)務在生產和應用上存在共性和聯(lián)系，所以考慮通過兩廂對接進行重新整合。

事實上，這也符合華源醫(yī)療器械板塊早先的定位。據(jù)華源內部人士稱，腫瘤診斷和治療設備是目前醫(yī)療器械市場的主導產品，且國內市場比較大，所以，一直以來，華源醫(yī)療器械板塊都期望以此作為其發(fā)展特色和切入口。

業(yè)界更進一步的猜測認為，華源下一步很可能通過對北京醫(yī)藥集團的整合，進一步擴充其在醫(yī)療器械領域的勢力，從而至少在規(guī)模上問鼎國產醫(yī)療器械的老大。

對此，于明德謙虛地笑稱：“在國內醫(yī)療器械企業(yè)中稱老大，還不敢這么說，只能說我們扮演著一個十分重要的角色，我們還在努力。”至于整合北藥醫(yī)療器械業(yè)務，他表示，目前還沒有提到華源生命的議事日程上來，待新的發(fā)展戰(zhàn)略制定以后才能確定。

有證券分析人士認為，“這種猜測是完全有可能的”。這是因為在醫(yī)療器械業(yè)務上，華源和北藥雙方的確存在很多互補性，而且也符合華源目前的整合思路。如果目標鎖定中小醫(yī)院，或是把低端產品做大，對于華源不能說沒有機會。

收購背后有隱情？

然而，這場收購似乎并沒有因為已被理清了的整合脈絡而被廣泛看好。

“從整合銷售渠道上看，將有互補性的產品進行對接有利于有針對性地集中資金和人力”，海通證券的楊建弟分析說。他認為，醫(yī)療器械屬于技術密集型產業(yè)，產品升級換代快，后續(xù)發(fā)展需要大量技術、資金和人才資源。上海醫(yī)療器械集團目前的產品多屬于中低端產品，技術層次不高，公司的科技人才比較缺乏，主業(yè)盈利能力相對較弱。“從全盤看，華源整合醫(yī)療器械業(yè)務要完全達到預期效果并不容易。”

興業(yè)證券的一位分析師也同意上述觀點，他同時指出，華源在醫(yī)療器械市場上的品牌知名度有限，整合缺乏優(yōu)勢。“一般國企集團在體制上不會那么靈活，下屬很多企業(yè)都是單獨核算的。即使整合過來，在經營管理上到底能控制多少也很難說，弄不好就只是合并報表而已。”

那么這場收購的真正意義是什么？另一位分析人士的揣測給人們提供了更大的想象空間。

他認為，實際上此次收購背后，華源可能更多的是基于全盤整合上市的考慮。一直以來，華源如何推動上藥集團和華源生命上市都為業(yè)界所關注。種種跡象表明，華源集團醫(yī)藥業(yè)務將主要圍繞華源生命和上藥集團兩個平臺進行整合，其中，制藥和流通業(yè)務主要集中到上藥集團，而醫(yī)療器械和醫(yī)療健康業(yè)務則主要通過華源生命來運作。上藥集團整體上市幾已成定局，而華源生命盈利能力不強，整體上市還不成熟。因此有消息稱，華源生命有將現(xiàn)有業(yè)務進行資源重組后逐項分拆上市的想法。

如果這個消息屬實，那么這次收購上海醫(yī)療器械集團就意味著是華源生命資源整合、培育實力準備分拆上市的開始。

于明德表示，上述整合思路的分析“有一定根據(jù)”。但他指出，“國資委一直主張整體上市”，包括醫(yī)療器械在內的主要業(yè)務分拆上市可能性不大。