醫療健康支出是國內繼食品、教育之后的第三大消費支出項目，但該產業的總體規模在國內生產總值中的比重不足2%，發展空間巨大，近年來受到眾多VC的青睞。中成藥企業、醫療器械、醫療保健、醫藥電子商務等領域的投資金額顯著增加，而新藥研發領域因其投入大、周期長、風險高，導致VC不敢輕易涉足，整個醫療健康產業鏈呈現出冷熱不均的現象。

10月11日，商務部批文同意東盛科技以10.72億元人民幣的價格將旗下包括“白加黑”在內的3個品牌及相關資產賣給德國拜耳。中國醫藥行業最大的一起外資并購案歷時一年，終于塵埃落定。

10月25日，軟銀中印基金向好人生健康產業集團注資近500萬美元。軟銀中印集團合伙人陳頡說：“中國的醫療產業十分龐大，在這個產業鏈上會有很多機會。”

近年來，中國醫藥行業并購行為逐漸增多，并且在2003-2005年掀起了并購狂潮。值得注意的是，非醫藥資本也開始向中國醫療健康產業大規模進軍。

據不完全統計，目前中國醫療健康產業企業獲得的風險投資金額已超過4億美元。僅2007年上半年，就有17起生物技術／醫療健康類風險投資事件，投資金額達1.1億美元。風險投資在中成藥企業、醫療器械、醫療保健、醫藥電子商務等領域的投資金額顯著增加。

“對于中國整個醫療健康產業來講，醫療器械和醫藥外包最被看好。”在近日舉辦的第二屆中國醫療健康產業投融資峰會上，紐約泛歐交易所集團董事總經理、大中華及東亞區主管楊戈如是說。

醫療器械及服務業受追捧

今年8月11日，中國醫藥外包服務企業無錫藥明康德新藥開發有限公司在紐約證券交易所上市，首日股價飆升40%，成功融資1.85億美元，當天公司市值超過11億美元。

“投資者對藥明康德非常追捧，而此前在紐交所上市的深圳邁瑞和在納斯達克上市的中國醫療技術有限公司在資本市場上的表現也很搶眼，投資人給他們的價格評估非常好。”楊戈說。

中國的醫療健康支出已經成為繼食品、教育之后的第三大消費支出項目，但是該產業的總體規模在國內生產總值中的比重還不到2%，因此發展空間巨大，成為國內最有投資價值的產業之一。

進入2007年，醫療器械及服務領域備受VC青睞。1月，華平投資入股醫械產品生產商樂普醫療；3月，啟明創投500萬美元投資醫療設備研發制造與服務商上海伽瑪星醫療；同月IDG投資醫療服務商三九健康網；6月，美國中經合聯手軟銀中國共同投資化學發光免疫診斷試劑制造商北京科美東雅生物技術有限公司500萬美元……越來越多的VC開始關注中國醫療器械及服務領域。

目前國內醫療器械經銷企業有4.5萬多家，行業平均產值不足700萬元，而美國僅一個公司的產值就有大約70億美元。“我國醫療器械行業的產值與美國相比有很大差距，發展空間巨大。”中國醫療器械行業協會常務副會長朱學軍說。

蘭馨亞洲投資集團投資總監楊瑞榮同樣看好中國醫療器械行業市場。他認為，隨著人們收入的逐漸增長，對醫療服務和健康會有更高要求，“這無疑會擴大醫療器械行業的發展空間”。目前，在進口替代模式的主導下，中國的醫療器械和醫療產品，尤其是大型的醫療器械產品，正在搶占GE、西門子等公司的市場份額。“本土企業有自身的優勢，成本低，技術也不錯，某些方面的技術甚至比國外公司做得還好。” 楊瑞榮說。 

此外，醫療改革也將給醫療器械及服務行業帶來很大的需求。根據“十一五”規劃，2007年新農村合作醫療試點覆蓋面將擴大到全國縣(市、區)總數的60%，2008年在全國農村基本普及，2010年實現基本覆蓋農村居民的目標。這對中國的醫療器械及服務行業無疑是個利好。楊瑞榮說：“這會加大對家用醫療設備、保健用品、大宗醫療耗材以及創新的醫療儀器及設備的需求。”

“從整個中國醫療器械產業鏈看，無論是醫療器械研發、成果轉化，還是醫療器械生產、經銷，都有很多的投資機會。”朱學軍說，“研發領域我們的人才相當多，但關注得還不夠多。而醫療器械行業的成果轉化率非常低，真正可以投入到醫療器械行業生產領域的也就是5%左右。醫療器械項目孵化成產品，蘊含著機會，需要投資者的關注。”

新藥研發受冷落

然而，與對醫療器械及服務領域的追捧相比，新藥研發領域卻備受VC冷落。新藥研發的周期長、投入大、市場回報不確定等因素，讓VC不敢輕易涉足。

“一般研發新藥的資金投入最少也要3億美元，并且研發時間少則8年多則10年，風險極大。而醫療器械行業投資回報期相對較短。一家醫療設備公司從無到有、從小到大，時間不過5年左右，這與投資基金的投資周期基本吻合。相比之下，投資醫療器械行業更具吸引力。”北京合眾世紀投資顧問有限公司總裁曹越分析說。

“在國內，新藥研發初期投入，除了政府基金、企業基金以外，其他資金尤其是風險投資會非常慎重。”IDG合伙人章蘇陽坦言，“在此階段，即使最好的專家都很難判斷其風險大小，因此投資有很大的賭博成分。尤其對于原始創新藥，要想真正做好，需要更長的時間。”

目前，雖然國內制藥企業數量眾多，但藥品卻缺乏核心技術，藥品很少。“真正要把一個產業做起來，需要很多資金。”對于新藥研發領域的問題，凱鵬華盈中國基金合伙人周志雄分析， “以前國內藥企多是集中精力做非處方藥和過期藥，而風險投資對這個行業的關注以及投資新藥的專業基金都相對較少。” 此外，中國新藥研發的整個產業結構還不完善，發展起來尚需時間。

周志雄表示，國內新藥研發上市后，其銷售額并不一定有很大的增長，這與國外有很大的不同。因此，在很大的程度上，VC不僅要關注這些企業的管理和科研能力，更要看企業如何開發市場、如何銷售。他認為，目前國內制藥企業更應關注市場。