2011年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.2億元，同比增長19.44%；營業(yè)利潤5.37億元，同比增長14.50%；歸屬母公司所有者凈利潤4.73億元，同比增長15.27%；基本每股收益0.5827元/股。

心臟支架業(yè)務(wù)增速放緩

公司是我國生產(chǎn)心臟支架的龍頭企業(yè)之一，市場占有率為24%左右，僅次于微創(chuàng)醫(yī)療，國內(nèi)心臟支架基本已完成進口替代。隨著新醫(yī)改推進，未來幾年國家投入將直接指向二、三級城市醫(yī)療機構(gòu)，同時將以經(jīng)濟手段鼓勵、引導(dǎo)醫(yī)療機構(gòu)使用國產(chǎn)醫(yī)療器械。血管內(nèi)藥物(雷帕霉素)洗脫支架系統(tǒng)(商品名：PARTNER)已基本取代祼金屬支架成為公司收入的重要來源，新一代無載體藥物支架（商品名：Nano）于2011年1月19日取得產(chǎn)品注冊證書，分叉支架進入注冊申報階段。報告期內(nèi)，公司支架業(yè)務(wù)收入增速14.48%，增速放緩，這與我們之前的判斷一致，考慮主要由于市場競爭更趨激烈，同時高端耗材的集中招標采購可能會使相關(guān)產(chǎn)品價格下滑，而新一代無載體藥物支架由于招標推遲，未能全面投放市場。

產(chǎn)品線延伸，全面進入心臟介/植入領(lǐng)域

公司通過并購上海形狀、衛(wèi)金帆、思達醫(yī)用，控股荷蘭Comed公司和參股秦明醫(yī)學(xué)，使樂普醫(yī)療在心血管介/植入領(lǐng)域的產(chǎn)品拓展取得了重大進展，初步構(gòu)建起從冠狀動脈支架、封堵器、心臟瓣膜、心臟起搏器以及大型血管造影機和心血管試劑等全系列心血管介/植入醫(yī)療器械產(chǎn)品，為公司構(gòu)建心血管介/植入產(chǎn)品核心產(chǎn)業(yè)鏈奠定了堅實的基礎(chǔ)。心血管介入高值耗材是“十二五”期間科技部重點支持項目，公司作為國內(nèi)心臟介入高值耗材領(lǐng)域產(chǎn)品最為齊全的生產(chǎn)商，未來有望獲得國家政策及資金方面的支持。

積極推進國際化戰(zhàn)略

公司首次獲得美國FDA核發(fā)的壓迫止血器產(chǎn)品注冊證，PTCA球囊導(dǎo)管等21項產(chǎn)品通過CE認證，已在超過20個國家獲得產(chǎn)品注冊，涉及16項產(chǎn)品共計94個注冊證；公司通過積極籌劃設(shè)立樂普（歐洲）公司，并通過其實現(xiàn)對荷蘭Comed公司的控股，直接構(gòu)建公司海外營銷網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)海外市場的快速拓展。2011年公司產(chǎn)品已試銷到63個國家和地區(qū)，產(chǎn)品海外銷售額2502.51萬元。國際化戰(zhàn)略不僅有利于提高公司的知名度，通過規(guī)范市場的認證也有利于國內(nèi)市場的推廣。

盈利預(yù)測及評級

我們預(yù)計公司2012年-2013年EPS分別為0.72元和0.91元，根據(jù)最新收盤價計算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為21倍和17倍，目前估值較低，維持公司“增持”的投資評級。

風(fēng)險提示

1）高值醫(yī)用耗材納入采用集中招標采購促使相關(guān)產(chǎn)品降價的風(fēng)險；2）新產(chǎn)品上市推廣不達預(yù)期的風(fēng)險。